科技创新承压,科技创新承接地

1. 美国11月ISM制造业PMI为48.1，这意味着什么？

美国11月I***制造业PMI为48.1，这意味着什么？

美国11月I***制造业PMI不及预期。

根据美国供应管理协会(I***)发布的最新制造业数据显示，美国11月I***制造业PMI终值48.1，预期49.2，前值48.3。

11月份制造业PMI录的48.1低于预期，这是PMI连续4个月低于50的枯荣线，进一步的确立美国经济下行态势。

PMI指数是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系。该指数最早由美国供应管理协会（I***）在20世纪80年代早期开发并应用，是评估美国经济状况最可靠的领先指标之一。

PMI数据作为经济的领先数据有别于非农和就业数据，在评估美国经济状况时时效性较强，也较为准确。

美国PMI指数连续4个月低于50的荣枯线说明10月份的订单增长并没有得到延续，经济疲软，下行压力增大。

而投入价格指数连续六个月下降，表明需求疲软对通胀造成抑制，这可能会促使美联储提前转成鸽派，降息扩表。

除此之外，我之前也说过，美国经济的下行态势的确定对黄金白银等避险资产是一个利好消息，是对黄金投资逻辑的确定，因此在当前黄金价格的位置，可以适当配置黄金。

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美国11月份I***制造业为48.1，继续保持了下行的趋势，较前值48.3继续下降，同时也低于市场预期的49.2，PMI指标是明显大幅低于市场预期的，这也带来了美股短期的下跌，美国股市三大指数出现近六周以来最大单日跌幅。

有一种观点认为，美国制造经济结构中占比不是很高，所以美国制造业PMI的下行对经济的影响有限，这种看法是片面的。

美国制造业在GDP占比约为11%，比例并不高，但美国经济体量巨大，以2018年为例，美国的GDP总量为20.5万亿美元按照11%计算的话，制造业的产值也高达22550亿美元。仅制造业产值就相当于13亿多人口的印度GDP总值的82.4%。

无可忽视的事实是，美国依然是全球制造业大国，制造业是经济的基础，对服务业也有明显的传导效应，因此制造业PMI的下行对美国经济影响是明显的，这种影响是会传导的，既反应在产业上的传递，也反应在预期上，对投资开支等都会形成影响。

I***制造业的进一步下行，显示美国经济仍将承压，I***制造业PMI在9月份跌破荣枯线时，暂时只能看成是短期的波动，但自9月后，连续三个月低于50点的荣枯线，反应出制造业的弱势趋势已经形成，美国的经济扩张动力减弱，市场开始重新转向悲观。

这意味着，美联储的利率政策上可能将会开始出现摇摆，在美联储连续三次降息后，美国的通胀数据有所回升，再加上Markit制造业PMI好于预期，美联储进一步降息的预期明显下降，但此次I***制造业PMI的意外不及预期，可能会让市场降息预期重新升温，利空股市，利好黄金。

产业资本向外扩张或进入金融市场形成金融资本是市场经济发展的必然趋势。在产业资本已经大规模向外扩张或转移情况下，还是沿用以前行之有效的指标体系平评估现在的经济状况有缘木求鱼之嫌。美国资本金融化是普遍趋势，还沿用PMI指数评估美国经济无法准确表达美国经济实际状态。PMI指数对中国经济进行评估更具有积极意义。

看了很多人的回答，其实回答的并不到位，I***制造业PMI的持续下滑意味着美国经济下行趋势仍然在继续，虽然这不意味着美国经济立刻就会衰退，但是下行的趋势暂时还没有出现逆转。

制造业在美国的经济占比并不算高，只有20%多一点，但是制造业在经济中的地位是不可撼动的。现代经济体系当中，任何服务业的繁荣都依靠制造业带来的就业和消费市场，因此制造业的数据是一个前瞻性指标，制造业的下滑最终将带来美国经济的全面下行。

我们可以看到i***制造业从8月开始就持续低于50的荣枯线，可以说制造业投资者的信心已经持续的处于低迷状态，而且这个现象还在不断的恶化，单单一次数据也许无法证明经济的情况，但是如果我们把几个月的数据画出一个曲线，就可以看到PMI的数据正在持续的下滑，证明美国经济确实正在下行。

不过很多人都看到了，美国的其他经济数据仍然保持强劲，这就是经济增长的惯性仍然在持续，制造业PMI的下行不能说明经济已经开始糟糕了，而是经济走在向糟糕的路上。PmI的下行本身不能带来其他数据的恶化，但是持续的PMI降低就意味着投资开始缩减，我们从这一次的营建支出降低也能看到这样的情况。再加上这一次就业指数和订单指数都在下滑，就证明这一次PMI数值的下行不是取样的偶然问题，而是一个衰退的证明。

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